我唯一关注的宏观类指标——AIAE(The Aggregate Investor Allocation to Equities)

　　最近市场涨幅迅猛，让我暂时失去了撰写文章的动力。然而，回顾今年一月份的市场表现，不禁让人思考其被低估的程度究竟有多深。

　　股市长期被视为称重机，但从中期维度观察，其涨跌更类似于货币现象。在此，我介绍一个每月定期追踪和更新的指标——AIAE（The Aggregate Investor Allocation to Equities），即投资者对股票的总体配置。该指标的计算公式为：AIAE=股票总市值/（股票总市值+债券总市值+货币供应量）。它实际上反映了二级市场的财富在社会总财富中的占比，更能准确揭示全社会投资者的风险偏好。以下表格展示了该指标在中国股市历次重要底部时的具体数值。（数据来源：中国人民银行官网公开数据）

　　结果令人震惊，该指标在2023年12月时仍高达14.6%，尽管已属历史低位，但经过一月份的大幅下跌后，竟创下可查数据以来的历史新低。而自二月以来，市场迅速纠正了整体性的较大错误定价。最佳击球时机往往转瞬即逝，只有保持理性、控制情绪，才能精准捕捉市场机遇。当前13%稍多的数值显示，大部分社会资金处于观望状态，反映了投资者极低的预期。虽然我不奢望牛市，但基于当前社会财富分配比例，我认为中国股市正处于蓄势待发的阶段。

　　反观美国市场，该指标已超过50%，意味着美国社会一半的财富都配置在股市中。值得注意的是，过去七十年中，美国AIAE的中枢大约在30%左右。即便考虑到美国股市占社会总财富的比例高于中国，但50%这一历史最高值是否值得警惕呢？

　　这一极高和极低的差异将如何收场，唯有时间能给出答案。