曲凯：你是从2023年开始涉足这个基金，我很想知道你是如何接触并判断Web3的。作为一个已经在传统互联网行业取得显著成绩的人，是什么让你毅然决定投身Web3呢？
Will：这背后有几个关键点。
我于2011年进入VC领域，在2012、2013年曾关注过一些交易所项目，但当时因担心法律法规问题，未能投资。到了2017年，ICU（指加密货币）正热，我又去研究了一波项目。然而，随着币价下跌，作为主流美元基金的投资人，我们的选择太多，于是又转向其他方向。总之，哪个领域热门就去看哪个。
到了2022年，我反思，如果当时坚持研究并投资这些项目，收益会非常好。第一，我没有足够的坚持；第二，做了十几年投资，每年或每季度都有一个风口，大家跟风去看项目，作为多面手我也感到疲惫。因此，我决定不再做风口投资人，而是做一个熊市投资人。
但熊市进入需要理由，首先它是一个长赛道。我思考是什么力量让区块链行业从2008年至今存在了十几年。移动互联网已趋成熟，但Web3短期内看不到停止的可能。从消费品角度看，它是成瘾性消费品；从技术角度看，它是用技术构建的牢固共识体系；从金融体系演化看，它是针对货币超发和债务危机的潜在保险。这些底层驱动力过去十几年未变，未来也不会变，且可能加深。因此，我认为这个行业机会巨大。正好去年是Web3行业最难的时候，这时成立新基金有机会捕获低价甚至被错杀的资产。
曲凯：遗憾的是这个熊市似乎很短，牛市很快来临了。
Will：是的。我们还选择了AI这个赛道，它比互联网更长，且与加密学、密码学有交集。如果两者一热一冷，对我来说是hedge；如果两者都热，那就是buff。这基本是我决定做这个基金的原因。
曲凯：从去年下半年开始，不断有人预测2024年是Web3的大牛市，现在看来似乎真是这样。你怎么看待当前市场的热度？
Will：比特币有一个机制是每隔四年挖币奖励减半，以保证其稀缺性。随着开采量减少，人们会产生FOMO情绪，从而开启一轮牛市。但过去十来年比特币减半都发生在经济危机后的量化宽松周期里。我本以为这次减半不会引发新牛市，但现在看来规律依旧未变。
原因还有几点：一是美国证券交易委员会批准了BTC ETF上市，使比特币成为被主流金融机构和监管机构认可的合法资产。华尔街金融机构可销售这类产品，降低了持有门槛和信任门槛，导致500-1000亿美元资金流入行业，推高了资产价格。二是地缘政治和美元加息导致他国货币贬值，一些国家因制裁或通胀严重需要稳定币来持有财富。
曲凯：关于比特币的价值，你如何看待？
Will：这是个经典问题。我常比喻比特币不是茅台股票，而是茅台本身。茅台放得越久价值越高。比特币在长时间尺度上总会产生高点。其稀缺性随时间和通缩性成正比。此外，它是唯一流动性好、转账方便的“数字黄金”，可用于支付手段。若相信美元或某些国家法币因超发和债务危机而贬值，比特币是比黄金更好的资产。
曲凯：有人预测比特币会涨到10万、20万甚至50万、100万。你感觉如何？
Will：作为个人爱好者我认为配置个人资产的1-5%相当于囤几箱茅台。从基金投资角度看我们假设比特币作为主流资产未来5年5倍变化。这并非无根据假设只是认为5年5倍还未超越黄金。全球货币购买力因债务危机而变而AI革命提升的生产力未必均匀分配或解决债务问题因此这个资产将受更多关注。
曲凯：做Web3在国内市场似乎是减分项大家可能觉得做Web3的是骗子或割韭菜的但实际上并非如此？
Will：两年前所有人都在讲Web3因为那时是移动互联网末尾大家没有东西可投或可做。有人提出Web3叙事给大家一个互联网生命延续的假象。过去两年行业经历巨大去杠杆过程一些项目倒台导致行业声誉受损。现在大家醒悟到过去十几年互联网本质是连接供和需而Web3更多是供给端变化技术创新解锁资产创新但需求侧未大变这也是为什么以互联网思路做Web3的人大多失败的原因。现在核心是重建行业信誉做好基础设施。
曲凯：听起来像是回归金融资产属性了那么现在完全不讲应用了吗？
Will：我们看行业最重要的应用场景是资产流通而非仅互联网应用。区块链年链上交易额约20万亿美金而gas fee不到20亿美金仅占0.01%远低于全球金融系统国际汇款平均成本（约2%）。与本地支付比成本低但因按笔收费小额交易显得贵需解决此问题。因此Web3核心是资产流通而非仅互联网应用。当然广义上其技术方式可应用于社交、电商、娱乐等方面但大部分人不关心因此应用用户量不大。但金融视角的应用本就存在且高效且离天花板极远只要稍有变化就是几万亿美金的差别。因此不必舍本逐末追求已被互联网便宜方式解决的需求而应用应基于金融基础构建而非互联网语境中。至于NFT和GameFi行业已大幅萎缩原因包括高昂交易成本、低流动性及未能满足用户需求等目前尚未看到突破这两难的迹象。对于Generative Ventures这个名字有开玩笑成分也代表我们对密码学和AI结合解决信任问题的期待以及对抗AI强大后带来的Agency Risk的Plan B.目前很多Web3项目用AI概念制造泡沫但真正结合仍待探索.对于一级市场从业者建议寻找长期存在行业不要追新兴风口且需成为某行业专家而非综合投资人因科技领域已政治化投资人需适应新环境并重新思考风险与收益基础假设.
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